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hep Solar Japan 1 GmbH & Co. KG erhält von DEXTRO die Note AA-

19.06.2015

Bei dem geprüften Beteiligungsangebot HEP – Solar Japan 1 GmbH & Co. geschlossene Investment-KG handelt es sich um einen AIF im Sinne des KAGB. Der Publikums-AIF investiert in Photovoltaikanlagen in Japan. Geplant ist der Erwerb von vier japanischen Objektgesellschaften, die über alle notwendigen Genehmigungen verfügen, Photovoltaikanlagen in Japan zu errichten, zu betreiben und sich das zugehörige Grundstück gesichert haben. Nach Erwerb der jeweiligen Objektgesellschaft erfolgt die Errichtung der jeweiligen Solaranlage. Die kumulierte Nennleistung der vier Solarparks beträgt laut Planung ca. 6 MWp. Die Performance Ratio der Solarparks ist als ausreichend konservativ zu bewerten. Der Unternehmenswert der Objektgesellschaften wurde im Rahmen einer unabhängigen Bewertung als positiv bewertet.

 

Sämtliche benötigten behördlichen Genehmigungen zum Bau und Betrieb der vier Solarparks durch die Objektgesellschaften liegen vor. Die vier Solarparks sollen plangemäß bis Ende 2015 errichtet und ans Netz angeschlossen werden. Dadurch kann die geltende gesetzliche Einspeisevergütung i.H.v. 32,00 bzw. 36,00 JPY/kWh gesichert werden. Diese Einspeisevergütung ist durch das japanische Wirtschaftsministerium METI ab der Inbetriebnahme für einen Zeitraum von 20 Jahren zugesichert. Dies stimmt mit der Dauer der Betriebsphase des Fonds überein. Nach Ablauf dieser 20 Jahre soll der Strom zu einem sich dann ergebenden Marktpreis verkauft werden.

 

Die Investmentgesellschaft investiert nach dem Grundsatz der Risikomischung gemäß dem KAGB. Die Laufzeit der Investmentgesellschaft ist bis zum 31.12.2036 befristet. Eine Erfolgsbeteiligung der Kapitalverwaltungsgesellschaft sorgt für Interessenkongruenz und kann als angemessen bewertet werden. Die Einheitlichkeit der Investitions- und Beteiligungswährung schließt Währungsrisiken auf Ebene der AIF-Gesellschaft aus. Die größten Risiken sind u.E. nach die tatsächliche Sonneneinstrahlung während der Betriebsphase und das Erreichen der Planungswerte für die Desinvestition im Jahr 2035.

 

Das Gesamtvolumen des Fonds beträgt 2.189.250 TJPY (inkl. 5 % Agio). Die Aufnahme von langfristigem Fremdkapital ist nicht vorgesehen. Die geplante Laufzeit des Fonds beträgt circa 21 Jahre. Die Mindestbeteiligung beträgt 1.000.000 JPY.

 

Begründung der Ratingnote:

Die angestrebte Performance des Beteiligungskonzeptes beruht wesentlich auf der Entwicklung im relevanten Marktsegment sowie auf der Leistungsfähigkeit des Emissionshauses. Die Anbieterin ist langjährig im Marktsegment des Fonds etabliert und die Kompetenz für Auslandsinvestitionen kann positiv beurteilt werden. Das Marktsegment ist aus gegenwärtiger Sicht als attraktiv zu beurteilen. Die Investmentgesellschaft erzielt während der Betriebsphase der Anlageobjekte Erträge aus der gesetzlich garantierten Einspeisevergütung sowie Zinserträge aus der Anlage liquider Mittel. Weiterhin sind Erträge aus dem Veräußerungserlös der Objektgesellschaften nach Ablauf der gesetzlich festgelegten Einspeisevergütung bis 2035 eingeplant.

 

Die im Rahmen der Konzeption getroffenen Annahmen, insbesondere hinsichtlich der operativen Marge, der Veräußerungserlöse und AIF-Kosten, sind als konservativ zu bewerten. Die Substanzquote i.H.v 84,24 % entspricht auf der Ebene des Kommanditkapitals dem Marktdurchschnitt. Die weichen Kosten des Vorhabens können somit als angemessen und marktüblich beurteilt werden. Im Allgemeinen bewerten wir das Beteiligungsangebot als plausibel.

 

Die generellen Hinweise beim Erwerb eines AIF, insbesondere das Totalverlustrisiko, sind zu beachten.

 

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