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LCF Blockheizkraftwerke Deutschland 3 GmbH & Co. KG erhält von DEXTRO die Note AA+

03.07.2015

Das geprüfte Beteiligungsangebot Blockheizkraftwerke Deutschland 3 ist das dritte Angebot des Emissionshauses in dem Segment Energieeffizienz. Seit der Gründung im Jahr 2008 ist das Unternehmen in der Assetklasse Erneuerbare Energien und Energieeffizienz tätig. Die Erfahrung des Managements in der Assetklasse bewerten wir als angemessen. Zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung hat die Realisierung der Projekte noch nicht begonnen. Es ist geplant an verschiedenen Standorten in Deutschland 24 Blockheizkraftwerke zu erwerben und zu betreiben. Die Projektauswahl unterliegt den im Verkaufsprospekt dargestellten Investitionskriterien. Das Beteiligungsvolumen entspricht u.E. nach der kleinen Marktnische. Die geplante Diversifizierung (Standorte und Gebäudetypen/Endkunden) ist als sicherheitserhöhend zu beurteilen. Alle wesentlichen Verträge bzw. Absichtserklärungen liegen vor. Die Anschaffungskosten für die BHKW-Anlagen basieren auf Erfahrungswerten der Anbieterin und enthalten sowohl Modulpreise als auch Preise für die Anlieferung und Montage. Beim Einkauf und der Wartung der Anlagen arbeitet die Emittentin mit dem erfahrenen Partner beta GmbH zusammen.

 

Die geplante Beteiligungslaufzeit beträgt rund 6,5 Jahre. Die Mindestbeteiligung beträgt 10.000 Euro. Das Gesamtvolumen der Beteiligung beträgt 8.734.000 Euro; ein Agio wird nicht erhoben. Die Aufnahme von langfristigem Fremdkapital ist vorgesehen. Die Investition wird in Form von Mietkauf fremdfinanziert. Die Fremdkapitalquote i.H.v. 43,21 % kann als angemessen bewertet werden. Bezogen auf die Anschaffungskosten beträgt die Fremdkapitalquote 47,95 %. Die Konditionen sind in einem unverbindlichen Term Sheet festgehalten und marktüblich. Gemäß Prognose erfolgt die letzte Tilgung im Jahr 2021. Die Einheitlichkeit der Investitions- und Beteiligungswährung schließt auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft Währungsrisiken aus.

 

Begründung der Ratingnote:

Der Investitions- und Finanzierungsplan basiert auf Prognosen der Anbieterin. Die Substanzquote auf Beteiligungsebene von 90,89 % liegt über dem Marktdurchschnitt. Auf Ebene des Kommanditkapitals ist die Substanzquote mit 83,92 % durchschnittlich. Die Vergütungen und initialen Kosten des Vorhabens können somit als angemessen und marktüblich beurteilt werden.

 

Die Rentabilitätserwartung der Anbieterin entspricht dem Marktstand. Die konzeptionellen Annahmen sind ausreichend konservativ. Als angemessen können auch die laufenden operativen Kosten und Weichkosten der Beteiligung bewertet werden. Die Marktprognose für das Segment BHKW ist positiv. Nach rund sechs Betriebsjahren wird 2021 die Veräußerung der Anlageobjekte zu dem dann erwarteten Marktpreis sowie die Liquidation der Beteiligungsgesellschaft unterstellt. Die Erfolgsbeteiligung der Gründungskommanditistin sorgt für Interessenkongruenz und kann als angemessen bewertet werden. Wesentliche Risiken ergeben sich u.E. nach durch Preisschwankungen am Strommarkt, gesetzliche Marktregulierungen, die Bonität der Stromabnehmer, mögliche Betriebsunterbrechungen und das allgemeine Vertragspartnerrisiko. Im Allgemeinen bewerten wir das Beteiligungsangebot als plausibel.

 

Die generellen Hinweise beim Erwerb einer Beteiligung, insbesondere das Totalverlustrisiko und evtl. zusätzlichen privaten Vermögensnachteilen, sind zu beachten.

 

 

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